주가와 행사가격˙이자율이 옵션 가격에 미치는 영향

Q1. 옵션의 이론가격

 

선물이론가격은 주가와 이자율에 의해 결정된다고 말했었는데요. 선물투자를 할때는 주가의 움직임을 예측하는 것만으로도 투자전략을 세울 수 있는데 큰 어려움이 없어요.

 

그러나 옵션가격의 움직임은 간단하지 않아요. 주가와 이자율 뿐 아니라 변동성, 행사가격, 잔존가격도 옵션가격을 움직이는 요인들입니다. 옵션의 이론가격은 이 다섯가지 요소를 컴퓨터로 계산하며, 이렇게 계산된 이론가격은 옵션을 매매하는 기준으로 사용됩니다. 다만 옵션이론가격은 이론상 현재의 값일뿐 시장의 변화를 예상하고 옵션가격을 미리 예측해보고자 하는 욕구는 충족시켜주지 못해요.

 

Q2. 옵션가격 결정요인은 옵션가격에 어떤 영향을 미치나요

 

옵션가격을 결정하는 주요 요인으로는 주가, 변동성, 행사가격, 잔존가격, 이자율 등 다섯 가지가 있는데요. 다음의 표는 이들의 변화가 콜옵션과 풋옵션 프리미엄의 증감에 미치는 영향을 요약한 내용입니다.

 

자료: 최규찬(2006), 선물옵션투자자가 가장 알고 싶은 101가지, 국일증권경제연구소

 

Q3. 주가는 옵션가격에 어떤 영향을 미치나요

주가는 옵션가격에 가장 직접적이고 큰 영향을 미쳐요. 주가가 변하면 옵션의 내재가치가 변하기 때문이지요. 콜옵션은 기초자산을 특정가격에 살 수 있는 권리이므로 콜옵션의 프리미엄은 주가가 상승할수록 증가하고, 풋옵션은 기초자산을 특정가격에 팔 수 있는 권리이므로 풋옵션의 프리미엄은 주가가 하락할수록 증가합니다.

Q4. 행사가격은 옵션가격에 어떤 영향을 미치나요

옵션의 내재가치는 기초자산의 현물가격과 옵션의 행사가격의 차이에 의해 결정되는데요. 행사가격이 낮은 콜옵션은 만기일에 싼 가격에 기초상품을 살 수 있다는 것을 의미해요. 그러므로 콜옵션은 행사가격이 낮을수록 내재가치가 크고 프리미엄이 비쌉니다.

 

행사가격이 높은 풋옵션은 만기일에 비싼 가격에 기초상품을 팔 수 있다는 것을 의미합니다. 그러므로 풋옵션은 행사가격이 높을수록 내재가치가 크고 프리미엄이 비쌉니다.

Q5. 이자율은 옵션가격에 어떤 영향을 미치나요

이자율은 앞의 네가지 요인에 비해 옵션가격에 미치는 영향이 적어요. 콜옵션의 프리미엄은 이자율이 높아지면 증가하고, 풋옵션의 프리미엄은 이자율이 높아지면 감소해요. 이자율이 높은 경우에 콜옵션의 가격이 오르는 이유는 큰 금액으로 현물의 사서 보유하는 것보다 적은 금액으로 콜옵션을 사두는 것이 이자부담이 적어 유리가기 때문입니다.

Q6. 다섯가지 요인 외에 주가지수옵션의 가격에 영향을 주는 것이 있는가요

배당이 있어요. 배당이 있으면 주가가 배당락되어 하락하기 때문에 콜옵션매수자에게는 불리하게, 풋옵션 매수자에게는 유리하게 작용합니다.

 

 

참고자료

 

최규찬(2006), 선물옵션 투자자가 가장 알고 싶은 101가지, 국일증권경제연구소

 

 

잔존가격과 변동성이 옵션가격에 미치는 영향은 후속편을 보십시오 

 

옵션매도자가 유리한 이유 및 잔존기간이 옵션가격에 미치는 영향 

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변동성이 옵션가격에 미치는 영향